深圳首提培育“大胆资本”，支持国资基金大胆试错。昨日，深圳市委金融委员会办公室发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案(公开征求意见稿)》。(下称《行动方案》)。
总体要求上，《行动方案》指出，以培育引导耐心资本、大胆资本服务深圳市“20+8”战略性新兴产业和未来产业集群为主线，以制度创新和市场实践全面引领创业投资深化改革、创新开放，全力创建国内创业投资市场化改革的引领区、跨境投资业务的先行区，创新创业创投生态集聚区和产融深度融合的示范区。
事实上，在“大胆资本”提出之前，保险资金已经在深圳开始接连大手笔进场私募股权投资。
10月18日，深圳市引导基金公司与太平保险集团以市场化方式合作共设股权投资基金，总规模不超过100.02亿元。此前，平安人寿与深圳市政府合作设立“平安创赢-深圳市平安重大项目投资基金”，基金规模100亿元。
在出资结构和管理模式上，两只基金均采用“直投+母基金”策略。基金80%以上直接投向深圳市重点基础设施、重大科研及产业投资等项目；其余部分则以投资子基金的形式，支持深圳实体及经济产业发展，重点支持深圳“20+8”产业集群。
这是今年9月11日《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》发布后，保险资金以“耐心资本”角色进场私募股权投资的最新动作。
这些迹象表明，险资在私募股权投资市场的参与特征正在加剧变化:更大力度接续资金明显不足的地方财政；投入规模加速扩充；投向更趋聚焦；时限更具“耐心”。
“大胆资本”首现深圳
深圳市在全国率先提出了“大胆资本”这一概念，并在相关文件中对工作目标和实施路径进行了详尽的阐释。
在总体要求方面。《意见》指出，以培育引导耐心资本、大胆资本服务深圳市“20+8”战略性新兴产业和未来产业集群为主线，以制度创新和市场实践全面引领创业投资深化改革、创新开放，全力创建国内创业投资市场化改革的引领区、跨境投资业务的先行区，创新创业创投生态集聚区和产融深度融合的示范区，加快打造创新资本形成中心，助力深圳市打造更具全球影响力的经济中心城市和现代化国际大都市。
《意见》还提出，到2026年，进一步强化深圳市多层次资本市场和创业投资优势，基本建成市场经济水平高、开放创新能力强，与实体经济发展相适应的现代资本市场，成为联通港澳的创新资本集聚地和耐心资本、大胆资本发展高地。更好发挥政府投资基金作用，力争形成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群，百亿级天使母基金和种子基金群；全面激发社会资本活力，力争经备案的股权投资及创业投资基金超过1万家。
在实施路径上，《意见》提出，以大胆资本引领创投机构投早投小投硬科技，加快壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，加快基金投资进度，提升深圳市政府引导基金的使用效能，支持国资基金大胆试错，发挥好财政资金的杠杆放大作用。
针对如何发挥财政的杠杆作用，《意见》指出，试行财政专项资金“补改投”，通过市场化方式提高财政资金配置效率。
在如何完善考核和容错机制方面，《意见》指出，分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求；整体构建投资容错和尽职免责机制，实行差异化考核监督制度，区分基金属性，提升投资积极性。
多只险资私募基金落地
国务院在9月11日出台的《意见》中要求，发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展。引导保险资金为科技创新、创业投资、乡村振兴、绿色低碳产业发展提供支持。
今年以来，已有多只保险机构参与的同类性质的百亿基金先后成立。其中，1月，新华保险宣布与中金资本签署有限合伙协议共同设立基金，规模为100亿元，计划以股权等方式直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。
7月，人保资本宣布成功设立了100亿元人保现代化产业基金。
8月，国寿集团旗下国寿投资公司长江壹号项目落地，总规模100.04亿元，该项目计划以股权投资基金形式助力云南省能源投资集团引入资金，支持其盘活优质水电存量资产。
这些基金的设立，不仅展示了险资在私募股权投资领域的强劲势头，也反映出险资对高回报和多元化投资的需求。
险资是典型的中长期资金，具备“耐心资本”属性，在利率下行背景下，险企迫切希望释放险资“耐心”特性，增强股权投资力度，进而达到增厚投资收益的目的。
但是，“耐心资本”长钱长投的特性，也需要监管部门从政策层面提供匹配的投资环境和政策。
今年以来，监管部门发布系列政策，鼓励保险业发挥其长期投资的优势，允许保险资金投资公募基础设施证券投资基金，取消财务性股权投资的行业范围，取消投资单只创业投资基金募资规模的限制，支持保险公司发挥价值投资者和机构投资者的作用。
同时，金融监管总局通过建立健全利率传导和负债成本调节机制，督促保险公司强化资产负债联动，持续提升跨市场跨周期的投资管理能力。同时，支持保险资金的多元投资方式，包括债券、股票、证券投资基金、保险资管产品、信托计划、未上市企业股权、公募基础设施证券投资基金等。
在本周结束的2024金融街论坛年会上，国家金融监督管理总局局长李云泽提到，支持符合条件的保险机构新设私募证券投资基金，加大入市稳市力度。
业内人士表示，随着监管政策的不断完善和市场环境的日益优化，险资在股权投资领域的布局将更加深入，其作为价值投资者和机构投资者的作用也会得到进一步发挥。
险企寻求多元投资渠道
想让“耐心资本”常态化，需要政策端、公司端以及市场端“三端合力”，共同构建一个有利于“耐心资本”成长与壮大的环境。
险资布局私募股权投资，一方面是响应国家政策号召的体现，通过支持实体经济，助力国家战略项目和新兴产业的发展；另一方面，可以获得更高的投资回报以弥补传统固定收益类投资收益率的不足，同时还能构建多元化投资组合来分散投资风险。
中国平安相关负责人也提到，中国平安会充分发挥耐心资本功能，服务国家战略、支持实体经济、催生新质生产力，通过股权投资等多种方式，支持战略性新兴产业和科技投资，服务好新质生产力的发展。
不过，值得注意的是，目前在险资资产配置中，长期股权投资的占比仍较低，存在投资经验不足、风险识别和控制能力有待提高、退出机制不完善等困难。
因此，业内人士建议，后续还需进一步优化险资股权投资环境，提升险资的投资研究与风险管理能力等。
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